对冲基金怎么对冲?

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首先,“对冲”这个词在金融里面被广泛使用,但是其实它的含义是被普遍误解的。 金融里的“对冲”,并不是指做多(买入)与做空(卖出)相同数量资产的意思;而是指在同一时间点,买入(做多)和卖出(做空)不同资产的行为——只要成交时刻两者价格相同,无论数量比例多少,都算是进行了“对冲”操作。

举个例子: 比如你在2015年5月1日以每股8元的价格买入了1万股股票A,同一天又以每股8元的价格卖出了1万股股票A——就算是你只买了100股而只卖了9900股,只要你不追加资金,那么到了交割时间(一般是下一个交易日),你的交易账户里就会拥有700元的现金(=8元×[10000-(-10000)])。

通过一次性操作,你实现了将8元/股的股票A仓位翻至10000股(实际成本仍是8元/股)、以及获得了700元现金的结果。这就是一种“对冲”操作。

由于你对股票A进行了一次性买卖,你的交易账户实际上只剩下700元的资金(为了计算方便,这里忽略了各种费用),如果此时你打算继续交易其他标的,那么你就必须追加资金。当然,你可以选择只追加部分资金,那么虽然你能实现买入的目的(增加股票仓位),但你将无法结清所有款项(因为卖方不可能在资金不足的情况下强行向你出售资产),从而使得你最终的收益受到影响。

是否追加资金,取决于你在一笔交易中买入资产的总金额与你卖出资产的总金额之间的大小比较——在你所交易的项目范围内,如果你是一笔交易同时买入(或卖出)较多资产的话,那么你基本上可以不用追加资金就可以完成所有的交易了。

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对冲基金是基金管理人藉着汇集多数投资人的资金,组成基金,再由专业的管理人操作投资的一种投资工具。不同于其他投资基金的是,对冲基金操作相当具有弹性,可多可空,可投资期货、选择权等衍生性商品,杠杆运用相当灵活。由于操作手法相当机动弹性和灵活。

对冲基金(Hedge,Hedge Fund)一词,源于1949年,一个叫阿尔佛•琼斯(Alfred W.Jones)的美国心理学家。开始时,他对冲操作十分简单,就是买长仓和短仓各50%,由于股票指数的同向移动,这种操作很难取得好的效果,琼斯进行了革新:把33.3%的资金做短仓,同时拿出66.7%的资金做长仓,并且将一半的长仓资金放大两倍,以偿还做空头借入股票的利息。这种革新获得了极大的成功,使得“对冲基金”(此处的Hedge已经变味)这种形式得以发扬光大,以致后来的“对冲基金”已经与初生时的“对冲基金”面目全非,而与其它私募基金形式同流了。

其实,对冲的概念,本源自于5000年前的巴比伦时代。在古希腊语中,“Hedgen”意为“栅栏”,有安全防护之意。“对冲”也可以说是一种期货和期权交易。例如某机构拥有1000万股某公司股票,由于看好其长期业绩,又认为短期内有可能补跌,因此买进该股某个月份的看跌期权,执行价格在目前价位附近。如果该股补跌,看跌期权升值,使股价下跌造成的损失得到了弥补;如果该股不跌,期权空头损失不大,也无伤大雅。再如炒黄金,买入某日的黄金,认为会在未来某月升值,就卖出该月黄金期货,以防止金价不涨和补涨落空。从“对冲”的基本原理上来讲,它是一种以保值为唯一目的的操作,因此是保守的,没有收益水平的要求。

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