银行业值得投资吗？
先说结论，从长期来看（5年以上），银行股票的年化收益率能到6%-8%，是非常好的投资选择之一。 但如果是短期投机（1年内），银行股的投资价值就很低了，年收益率可能只有2%左右。 为什么会有这么大的差异呢？这是因为银行股的收益和风险特征不同导致的。
对于银行股来说，决定其长期价格走势的主要是资产负债表两端的影响——负债端取决于存款和贷款的增长情况、资产端则取决于不良贷款的处置和坏账核销的情况。 对于商业银行的负债来说，最重要的不是金额的大小，而是期限的长短。因为银行可以通过发行债券的方式将资金贷出去赚取利差，但它不能将贷款以超过当前市场利率的名义利率转让给其他机构。当市场利率上升时，由于银行的负债端利率也相应提高，会导致银行流动性紧缩、资产价格下跌。反之，则是银行盈利增长的好机会。 决定银行长期股价的最主要因素就是市场利率。
目前我国的银行存款利率处于历史较低水平，一年期存款利率不到2%，而市场上各种无风险利率如国债利率一般在3.5%上下。也就是说如果只考虑存款和贷款的利率差，每年0.5%左右的利率差会导致银行利润下降，对银行股的估值会产生负面影响。 但是目前的市场利率水平并不低。10年期国债收益率在4%以上，MLF（中期借贷便利）利率约在2.95%，银行同业借款成本也在3%左右。如果加上人民币贬值的因素，实际上的利率要明显高于这一数值。
另外需要提到的是，目前我国金融体系的杠杆率（M2/GDP之比）处于较高水平，社会融资的成本相对较高，央行必须通过降准、降息之类的手段来降低企业负担，缓解实体经济的压力。从这个角度来说，当前的降息空间并没有想象中那么大。
不过，考虑到我国商业银行目前的净息差只有1.78%，未来即使LPR（贷款市场报价利率）继续下行，银行的利差空间也很有限，整体收益很难有大幅提升，投资价值不大。 如果考虑到银行的不良率和拨备覆盖率等指标，其实当前的银行股并不算便宜。招商银行的一级资本充足率仅有10.98%，即使考虑到22倍的市盈率，每股净资产也只有2.89元。而北京银行、南京银行等地方性银行的每股净资产甚至只有2.2元。
虽然从长远来看，市场利率下行的趋势不会改变，但中间会经历许多波折。在LPR改革之后，市场的利率形成机制会更加市场化，央行直接调控利率的通道会变窄。在这种情况下，短期内银行股可能不会有明显的涨幅。
当然，LPR下降是大方向，长期来看银行股是有投资价值的。但从短期来看，由于目前银行的净息差已经很低，LPR哪怕略有上行，对银行利润和股价都会产生负面的影响。